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Los países de la UE han llegado a un principio de acuerdo sobre la recapitalización de la banca europea, en virtud del cual se exigirá a las entidades un ratio de capital del 9%, que equivale a unos 100.000 millones de euros. La previsión más probable es que la  recapitalización afecte a los bancos BBVA, Santander, Caixabank,  Bankia y Banco Popular.

El gobierno griego ha sido aconsejado por economistas ingleses y estadounidenses de abandonar el euro y con ello los € 350.000.000.000 de la deuda para salvar su economía. De acuerdo a lo que informa The Times, el Centro de Investigaciones Económicas y Empresariales (Centre for Economics and Business Research, CEBR), una consultora con sede en Londres, ha advertido a los ministros griegos que no podrán escapar de la trampa de la deuda sin devaluar su moneda para impulsar las exportaciones. Y la única manera de hacer esto posible es que Grecia vuelva a su propia moneda y se olvide del euro.

Esto se produce en momentos en que la gran mayoría de políticos y analistas celebran los recortes de gastos, los ajustes presupuestarios y la sumisión a las políticas del FMI que solo consiguen debilitar a los gobiernos. No lograron captar lo que se cocinaba bajo sus propias narices y cayeron en la trampa. Al restar importancia a la perspectiva de abandonar el euro, han dejado todos los espacios para que eso ocurra. Sólo que esta opción abre la puerta a la desintegración de la moneda única, un hecho que aporta mucho mal para Europa y la UE, y que en cambio resulta muy conveniente para Estados Unidos, el país origen de la crisis y de los problemas que, sin embargo, ha logrado endosárselos plenamente a la UE.

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Ya lo comentamos ayer, la UE ha creado un fondo de estabilización para contener la crisis y que deje de afectar al euro. Y los efectos han sido inmediatos, al menos en los mercados financieros. El IBEX35 se ha disparado un 14%, la subida más alta de toda su historia (son 18 años) y el diferencia del bono español a 10 años con el alemán ha bajado a menos de 100 puntos básicos, cosa que no sucedía desde el mes pasado.

Lo que deja claro este episodio es que la volatilidad en los mercados es inmensa. La semana pasada la respuesta de la UE no convencía nada, Grecia podía entrar en default y el dinero huía de Europa. Hoy parece que la respuesta europea convence más y vuelve a entrar dinero a espuertas (y sobretodo se deshacen muchas posiciones especulativas cortas que se fueron abriendo la semana pasada).

La realidad es que la UE ha dado una respuesta clara. Se defenderá el Euro y a los países que tengan mala situación. Quizá no sea justo para los Estados que han hecho sus deberes a tiempo, pero está claro que da confianza justo en el momento en que la economía empezaba a recuperarse. Esto es claramente positivo, no queremos que el dinero huya y que los grandes inversores no crean en Europa. Todos sabemos por lo que ha pasado en los últimos años lo malo que puede ser una crisis financiera, una crisis de falta de credibilidad y lo rápido que se contagia a la economía real.

¿Cuánto durará esta euforia? Veremos, porque los episodios de dudas en Europa se han ido repitiendo desde que comenzó el año y a lo mejor esta respuesta se olvida pronto.

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La crisis de la deuda griega ha dejado al descubierto las debilidades y anomalías del euro, partiendo por no preveer un escenario de abultados impagos y de un predominio de las fuerzas especulativas. Esto tiene a Europa al borde de una reacción en cadena que puede provocar la caída sucesiva de importantes economías como Portugal, Italia e Islandia. Y todo, por tener una moneda que los tiene maniatados.

Por eso, Morgan Stanley ha advertido que para evitar una cadena de eventos fatales, lo más práctico es solicitar un retiro de Alemania del euro, dado que es el eje de los conflictos. En un artículo reciente, hice una comparación del conflicto de la deuda entre China-Estados Unidos, con Alemania-Europa. Si los Estados Unidos presionan a China para que revalúe el yuan, ¿Porque Europa no presiona a Alemania para que se salga del euro, y revalúe una moneda propia?

De acuerdo a Morgan Stanley, los países más débiles no puden salir de la Unión Monetaria Europea, dado que pagarían tasas más elevadas al quedarse atascados con deudas en euros. Además, necesitarían controles para evitar la fuga de capitales. Por esta razón, Jürgen Stark, economista jefe del Banco Central Europeo, señaló ayer que la crisis crediticia amenaza fuertemente a los Estados altamente endeudados, y que se está dando paso a una nueva fase de la crisis que es el descontrol de la deuda soberana. La relación déficit público/PIB ha adquirido los niveles más elevados en tiempos de paz: el próximo año llegará al 88% del PIB en la zona euro y el Reino Unido, al 100% en Estados Unidos, y al 200% en Japón.

Como vemos, el argumento de los desequilibrios que impulsa Estados Unidos para presionar a China a una revaluación del yuan, es el mismo que emerge ahora para sugerir que sea Alemania la que se retire del euro. Sin embargo, como he constatado en algunos artículos, esta ruptura puede tener un efecto búmerang dada la gran dependencia que tiene el resto de Europa de Alemania. Así como una de las consecuencias posibles de la revaluación del yuan es acrecentar más los déficit comerciales de Estados Unidos, así también nadie asegura que un retorno del marco alemán ayudará a la estabilidad. Los déficit, la deuda, y la inflación en ciernes, se han convertido en una bomba de tiempo.

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Desde hace un tiempo estamos viendo que el Euro está bajando de valor frente al Dólar. La causa principal es la falta de credibilidad de algunos países de la zona Euro, en especial Grecia, e incluso la posibilidad de que la moneda única europea no resista la crisis. Sin embargo, ¿esto nos viene bien o mal a España?

Que el dólar sea más caro produce dos efectos: las importaciones son más caras, y las exportaciones se vuelven más baratas. Por tanto podríamos pensar que todo son ventajas. Para los países que no estén en la zona Euro nos volvemos más competitivos. Es como la tan deseada pero imposible devaluación para salir de la crisis, sólo que no afecta a nuestros principales socios comerciales, como Francia y Alemania.

Sin embargo hay un problema fundamental y es que el petróleo se paga en Dólares. Y nuestra dependencia energética del petróleo es muy fuerte. Si sube el Dólar, nuestros costes de producción se incrementan y en la zona Euro nos volvemos menos competitivos, debido a que internamente no tenemos el efecto devaluación pero sí los aumentos de costes de producción.

Entonces, ¿nos viene bien o nos viene mal? Pues yo creo que todo en su justa medida. El Dólar estaba excesivamente barato y eso nos hacía comprar en exceso productos fuera de la zona Euro. Es más, no es raro ver a españoles haciendo turismo por sitios lejanos, como si fuéramos más ricos que otros países que son más ricos que nosotros. Eso me recuerda a los Argentinos de compras en EEUUantes del corralito (estaban de compras en EEUU porque era barato, y eso era un efecto de una moneda propia ligada artificialmente al Dólar). Pero tampoco creo que nos venga bien una devaluación brutal del Euro debido a que nos hace menos competitivos en la zona Euro.

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